Рейтинг банков*

1. Казкоммерцбанк 62
2. ForteBank 56
3. Kaspi Bank 51
4. Цеснабанк 46
5. Евразийский Банк 44
6. Жилстройсбербанк 34
7. Сбербанк России 32
8. Народный сберегательный банк Казахстана 31
9. Банк ЦентрКредит 29
10. Хоум Кредит Банк 22
* Рейтинг банков Казахстана рассчитывается по методике AllBanks.kz.
Банки Казахстана: Все Астана Алматы

Мировая дефляция: насколько велика угроза?

Мировая дефляция: насколько велика угроза?

Цены на нефть продолжили свое бесславное падение в начале 2015 года, таким образом, совокупное снижение с середины 2014 года приближается к 60%. Саудовская Аравия, судя по всему, не собирается сокращать объемы добычи, а экономисты спешно пересматривают свои прогнозы по мировой инфляции в сторону понижения, с учетом новых реалий на рынке нефти. Инвесторы и чиновники центральных банков, вероятно, сейчас концентрируются на двух ключевых вопросах – насколько глубоко цены уйдут в дефляционную зону за 2015 год, и чем это грозит мировой экономике? Простых ответов не найти, поскольку сейчас параллельно развивается дефляция двух видов. Первая – “хорошая” дефляция, связанная с благоприятной динамикой на рынке нефти. Вторая – “плохая” дефляция, обусловленная устойчивым дефицитом совокупного спроса в развитых экономиках, в первую очередь в Еврозоне. Сейчас на мировом уровне, вне всякого сомнения, преобладает хорошая дефляция, а рынки активов охотно закладывают это в цены. Но на заднем плане маячит реальная угроза, связанная с распространением плохой дефляции, зародившейся в Еврозоне.

Насколько глубоко упадет инфляция в ближайшие месяцы? Влияние низких цен на сырье позволит сократить мировую инфляцию примерно на 1.2%, в развитых экономиках – на 1.6%. По результатам исследований Брюса Касмана из J.P. Morgan (он утверждает, что “перестал беспокоиться и научился любить дефляцию”), мировая инфляция, в том числе и на развивающихся рынках, упадет ниже 1% в середине 2015 года – это самое низкое значение для нерецесионных периодов за последние сорок лет. В развитых экономиках общий инфляционный показатель прочно обоснуется на отрицательной территории. Сильнее всего низкие цены на нефть повлияют на общую инфляцию в США из-за высокой энергозависимости американской экономики и низкий уровень налогообложения в сфере энергетики. Цены на нефть Brent опустились ниже отметки 50 долларов за баррель, это значит, что общий CPI снизится примерно на 2.2% по сравнению с периодом, предшествовавшим обвалу на рынке нефти.

Предположительно, показатель инфляции за двенадцать месяцев упадет до минимальной отметки (-0.4%) в июле. Однако период дефляции как таковой будет недолгим, при условии, что цены на нефть стабилизируются, а влияние на базовую инфляцию (без учета цен на энергоносители) будет минимальным. Общая инфляция вернется на положительную территорию в четвертом квартале 2015 года, а в начале 2016 года подберется к 1.5-2.0%. Таким образом, дефляционный шок в США будет сильным, но недолгим, а хорошая дефляция начнет набирать обороты. Интересно, что по оценкам ФРБ Атланты вероятность того, что дефляция перерастет в системное явление за период вплоть до 2018 года, стремится к нулю. Прогноз рассчитан на основе индекса, привязанного к рынку облигаций. Между тем в Еврозоне картина иная. Низкие цены на нефть сократят общий HICP примерно на 1.0%, что в два раза меньше, чем в США. Но, учитывая то, что общая инфляция составляла 0.5% еще до нефтяного шока, можно предположить, что она застрянет на отрицательной территории надолго.

По сути, общая инфляция в Еврозоне уже упала до -0.2% за декабрь, она опустится до -0.4% и большую часть 2015 года будет держаться на этом уровне. К началу 2016 года показатель может восстановиться до 0.8%. Это значит, что инфляция без учета цен на энергоносители зафиксируется на уровне 0.5%, то есть вблизи своих последних значений. В отличие от США, плохая дефляция терзает экономику валютного союза с 2013 года. Теперь ЕЦБ обеспокоен тем, что хорошая дефляция негативно повлияет на инфляционные ожидания, усугубив ситуацию. Но как повлияет падение инфляции в США и Еврозоне на прогнозы по мировой экономике? После ожесточенных споров экономисты постепенно приходят к единому мнению, которое заключается в том, что снижение ценовой инфляции на фоне роста заработных плат приведет к росту потребительских расходов в развитых экономиках.

По мнению аналитиков J.P. Morgan, эта динамика уже отчетливо видна в макроэкономических данных, в частности, розничные продажи в развитых экономиках растут в среднем на 3% в год. Темпы роста реальных потребительских расходов в США, вероятно, в ближайшие кварталы достигнут 5%, в Еврозоне показатель не превысит 2%. Это уже отразилось на показателях объема производства – в развитых экономиках он растет примерно на 3.5% в год. Конечно, инвестиции в энергетическом секторе заметно сократятся, особенно в США. Но по оценкам Всемирного банка, представленным в последнем отчете, реальный мировой ВВП в среднесрочном периоде вырастет лишь на 0.5% при условии падения цен на нефть на 30%. Более масштабное снижение стимулирует рост мирового объема производства на 1%. Обратите внимание, что это устойчивый рост уровня объема производства на весь период, пока цены на нефть держатся на текущих уровнях.

Финансовые рынки учитывают в ценах весьма оптимистичные прогнозы, связанные с последствиями дефляционных шоков. Большинство экономических комментариев акцентирует темную сторону вопроса, в том числе и из-за падения доходности по облигациям к новым минимумам, рынки реагируют вполне рационально, предполагая, что середины года хорошая дефляция будет преобладать над плохой. Это выигрышная ситуация для акций вне энергетического сектора, которые выросли на 6%, однако энергетический сектор терпит бедствие – там цены на акции упали на 15%. Снижение инфляции ведет к сокращению доходности по 10-летним госблигациям – она потеряла 50 базисных пунктов. Рост доллара тоже вполне обоснован, учитывая отсутствие плохой дефляции в США. Финансовые рынки зачастую неверно интерпретируют экономические фундаментальные показатели, но, пожалуй, не в этот раз.

По материалам The Financial Times

17.01.2015, 17:00
Похожие новости:
написать комментарий
Комментарии Facebook

Главные новости RSS

Casio представила фотокамеру для съемок в полной темноте
Вчера, 15:00
Китайцы готовят "дешевого" конкурента Tesla Model X
Вчера, 15:00
Ученые выяснили, что половина людей помнит то, чего не было
Вчера, 14:58
Верховный суд США принял сторону Samsung в споре с Apple
08.12.2016, 13:54
Samsung Galaxy S8 променяет 3,5-мм разъем для наушников на порт USB Type-C - СМИ
08.12.2016, 13:52