Рейтинг банков*

1. Казкоммерцбанк 62
2. ForteBank 56
3. Kaspi Bank 51
4. Цеснабанк 46
5. Евразийский Банк 44
6. Жилстройсбербанк 34
7. Сбербанк России 32
8. Народный сберегательный банк Казахстана 31
9. Банк ЦентрКредит 29
10. Хоум Кредит Банк 22
* Рейтинг банков Казахстана рассчитывается по методике AllBanks.kz.
Банки Казахстана: Все Астана Алматы

Потерянное десятилетие Европы

Потерянное десятилетие Европы

Европа находится в затруднительном положении. Инфляция упала до 0.4%, а экономический рост остается вялым уже много лет. Хотя Европейский центральный банк удерживает процентные ставки практически на нуле, рост объемов частного кредитования стопорится, а государственный долг продолжает расти. Это сильно напоминает ситуацию, сложившуюся в Японии в 1990х гг., которая закончилась потерей целого десятилетия и привела к экономической стагнации и дефляции, от которых страна пытается оправиться до сих пор. Обречена ли Европа на такую же судьбу? Параллели между европейской и японской экономиками несомненны. Обе пережили продолжительный бум цен на недвижимость и активы, спровоцированный долгами, за которым последовала глубокая рецессия балансов. На фоне уменьшения благосостояния и сокращения зарплат снизился рост потребления. Что еще разрушительнее, цены на недвижимость и финансовые активы резко упали, но обязательства остались – серьезное потрясение для бизнеса и финансового сектора.

На самом деле уменьшение обеспечения и рост просроченной задолженности в совокупности поставили в тяжелое положение японские банки, которые имели слишком маленькую капитализацию и не смогли пережить большие убытки. Во избежание всплеска неплатежеспособности они пытались отсрочить уплату корпоративного долга, что привело к длительной и болезненной финансовой консолидации, уменьшению инвестиций и замедлению экономического роста. Для компенсации слабого спроса со стороны частного сектора правительство увеличило расходы, удвоив государственный долг, который превысил 230% от ВВП всего за 15 лет. К счастью Еврозона может избежать подобной участи. Хотя некоторые страны валютного союза столкнулись с образованием пузырей на рынке недвижимости, они были не столь велики, как в Японии в 1980х гг., а последующие убытки были не такими большими.

Кроме того, несмотря на резкий рост ипотечного долга в отдельных странах еврозоны, в остальных странах повышение было умеренным, а в Германии рост вовсе отсутствовал. Также чрезмерные займы компаний в Испании, Португалии и Ирландии были в целом компенсированы относительно сбалансированными займами в трех странах-тяжеловесах – Германии, Франции и Италии – где за счет этого необходимость в сокращении доли заемных средств ограничена. И наконец, коррекция цен на европейские активы была менее значительной. В действительности индексы фондового рынка Еврозоны в большинстве своем уже отвоевали свои позиции, утраченные с 2007 г.; и напротив японский фондовый индекс Nikkei 225 остается на уровне 15000 по сравнению с пиком в 40000, достигнутым в 1989 г.

У Европы есть и другое важное преимущество: она может учиться на ошибках Японии. Возможно самой ужасной из них была неспособность японского правительства провести структурные реформы для обеспечения роста – результат тяжелой политической обстановки в стране. Даже правительство премьер-министра Синдзо Абэ при его обширных полномочиях прилагает немало усилий, чтобы добиться прогресса в таких проблемных отраслях, как сельское хозяйство и рынки труда. врозона, несмотря на собственные существенные политические ограничения, судя по всему, более склонна к проведению таких реформ. В сущности, долговой кризис уже заставил Испанию, Португалию, Грецию и Ирландию провести масштабные реформы. Вскоре за ними может последовать и Италия.

Еще один урок из истории Японии связан с монетарной политикой. Но вопреки распространенному мнению, это не значит, что центральный банк должен быстро перейти к монетарной политике, направленной на стимулирование экономического роста, как сделал ЕЦБ в начале кризиса в Еврозоне. Хотя Банк Японии сомневался перед началом такого перехода в 1991 г., затем он резко снизил процентные ставки и начал вливать большие объемы ликвидности в экономику. Реальный урок, связанный с монетарной политикой Японии, заключается в том, что длительное кредитно-денежное регулирование при практически нулевых ставках позволяет банкам откладывать серьезные усилия, направленные на очистку баланса. В течение почти восьми лет после начала кризиса банки просто использовали огромные запасы государственных облигаций в качестве обеспечения для получения ликвидности от Банка Японии, которую они затем использовали для кредитования ослабленных компаний. В результате широкое распространение получили отказы от применения принудительных финансовых мер, что часто описывают как «зомби-кредитование».

Хорошая новость заключается в том, что ЕЦБ, осознавая эту опасность, призывает к тщательной очистке балансов европейских банков, а также к проверке качества активов подконтрольных ему банков и проведению стресс-тестов. Плохая новость в том, что чрезмерное кредитно-денежное регулирование продолжает подрывать эти усилия. Европа не сможет избежать потери целого десятилетия, подобно Японии, просто увеличивая дозу монетарных препаратов. Никакая дополнительная ликвидность не заставит компании и домохозяйства с избыточной задолженностью занимать больше. Так было в Японии в 1990х гг., и сейчас происходит в еврозоне (и в США).

Тем не менее, хотя монетарная политика не помогла оживить рост в еврозоне, многие эксперты продолжают утверждать, что для того чтобы помочь правительствам решить фискальные проблемы, ЕЦБ должен начать количественное ослабление (масштабные закупки долгосрочных активов). Именно это и сделала Япония, в результате чего Банк Японии теперь является крупнейшим держателем японского государственного долга: государственные облигации на сумму примерно 200 триллионов иен (1.96 трлн. долларов). Кроме того, доходность по десятилетним облигациям в Испании и Италии уже близка к американскому уровню, а во Франции еще ниже. Дальнейшее снижение стоимости заемных средств уменьшило бы стимул для правительств навести порядок в своих финансовых учреждениях. При этом ЕЦБ выступал бы в роли финансового агента, перераспределяя риски и направляя внушительные финансовые потоки в страны Еврозоны. В результате вся Еврозона могла бы столкнуться с увеличением государственного долга и ослаблением экономического роста – как Япония.

Безусловно, правительства должны больше тратить, чтобы упростить процесс снижения доли заемных средств – но только на время. Как показывает опыт Японии, длительное применение фискальных и монетарных стимулов не является средством для ускорения роста. Европейским лидерам следует учесть этот опыт. К сожалению, не факт, что они это сделают.

По материалам Project Syndicate

27.08.2014, 20:34
Похожие новости:
написать комментарий
Комментарии Facebook

Главные новости RSS

Стала известна доля Android на мировом рынке мобильных операционных систем
Вчера, 14:42
Nokia сообщила, когда представит новые смартфоны
Вчера, 14:40
"Вконтакте" запустила собственный мессенджер
Вчера, 14:40
Новый Lexus LS будет ездить на водороде
01.12.2016, 13:58
Обновление iOS "убивает" аккумуляторы iPhone
01.12.2016, 13:58